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当心股市背离经济成长
华夏经纬网   2019-10-30 10:39:15   
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    股市是经济的橱窗?目前看并非如此。君不见,美股屡创新高,台股也来到29年新高,直逼1990年2月的12682历史纪录。然而,股市表现虽亮眼,经济成长却陷阴霾。这种背道而驰的现象原因为何?股市创新高同时,是否意谓资产泡沫风险升高?

    首先,受中美贸易摩擦影响,全球贸易成长明显衰退。世贸组织10月初大幅调降今年的全球贸易成长率至1.2%。另外,国际货币基金最新的《全球经济展望报告》则第五度下修今年的全球成长率至3%,为2009年金融危机以来新低。而且,全球有九成的经济体目前都处于成长走疲的颓势;中美两大经济体均难逃下调命运。国际信评穆迪也警告,未来12至18个月内全球经济陷入衰退的机率非常高,决策者恐难以扭转此一劣势。

    那么,经济成长不振,为何股市还持续创新高呢?重要原因有三:

    一、10月的中美第十三轮高级贸易谈判达成阶段性协议后,市场一片乐观,多头全力猛攻。

    二、近期美重磅级科技股陆续公布财报,包括苹果公司在内的尖牙股财报大致符合预期,股价全面开高,也带动台股的苹果概念股走扬。

    三、全球央行预防性降息,带来新一波资金狂潮:因忧心贸易战冲击及经济衰退,加上特朗普不断施压下,美联准会在接连九次升息后,今年二度反向降息;而欧洲央行也于9月中宣布降息并将重启量化宽松,以支撑贸易战阴影下摇摇欲坠的欧元区经济。除此,韩国今年二度降息,新西兰、印度、泰国及澳洲等国亦纷纷降息。据国际清算银行9月初报告显示,全球28个主要央行,今年已降息32次,累计降息幅度达13.85个百分点。可知,市场在资金盛宴热钱涌进下,股价水涨船高。

    以台股言,今年1月初低点反弹至今,涨幅逾二成,市值增近5兆台币,但却反映几点警讯:

    一、台积电市值占大盘比重约二成三,今年以来股价飙涨四成,昨日市值更飙升至7.74兆台币,与股价同步写下历史新猷,并晋升全球市值第23大企业,对加权指数贡献居功厥伟;但外资持股近八成,无论是赚价差或是股息,肥水尽落外人田啊!

    二、台股市值占GDP已达1.9倍:此也称为“巴菲特指标GDP版”,一般高于1.6倍警戒线,意谓股价明显高估。

    三、外资等热钱不断汇入买股,造成台币大幅升值;出口商的汇损压力渐增,很快会反映在毛利率上。

    再者,全球预防性降息的结果,零负利率时代来临,不少国家早已陷入流动性陷阱。降息虽让经济在短期上获得缓解,但货币政策的边际效果却逐渐递减。因而降息能否刺激经济,实令人狐疑。尤有进者,国际金融协会最新全球债务报告显示,今年第一季度已到246兆美元,占全球GDP的3.2倍,为历史次高纪录。全球经济已历经金融海啸以来的长期荣景,股市也来到新高点,建议投资人应有风险意识,留意股市反转讯号。

    【李沃墙/淡江大学财金系教授 (新北市)】

 

来源:联合报

 

责任编辑:左秋子

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